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fa zhan qi ye zhai quan rong zi jian quan zhi jie rong zi jie gou
Author(s): 
Pages: 44-45
Year: Issue:  5
Journal: Xi'an Finance

Keyword:  企业债券债券融资企业直接融资证券市场发展企业债务资本股权资本股权融资债券市场国有企业改革;
Abstract: <正> 一、企业直接融资选择的比较分析当前国有企业改革主要的一个困难是缺乏启动资金,发展生产要资金,技术改造要资金,盘活现有资产存量也要资金.资金从何而来?当前企业热衷于发行股票或扩股配股,而对发行企业债券表示冷淡,实际上这是一种偏见.从理论上讲,证券市场作为一种直接金融市场,对企业而言,就是使其资本证券化,并改变企业组织制度,推动企业生产经营能力和经济效益的提高,也只有如此,证券市场对企业才有积极意义.债券和股票是企业所能够选择运用的两种证券,共同组成公司证券市场.通过债券和股票的发行,分别形成企业的债务资本和股权资本,成为企业资本集中的两种重要形式.根据MM理论,尽管通过股票融进的资本具有非偿还性,只是定期支付股息或红利,而且普通股本所有者的红利水平还要随经营状况而定,好象股权资本越大越好.但如果一个企业只有股权资本而无债务资本,则股权收益率不会超过既定的总资产收益率,无法发挥财务杠杆的作用,也不能实现企业价值的最大化.从实践上来看,西方国家证券市场结构有向债务市场倾斜之势.有资料表明,美国公司净股票发行额占公司总投资的比例:1901—1912年为14%,1923—1929年为19%.1946—1958年为6.4%.1970—1989年为8.8%,呈总体下降趋势.本世纪80年代中期以来,美国公司
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